Панама вернется на международные долговые рынки с новым выпуском облигаций, что ознаменует первое внешнее размещение нынешнего правительства, которое до сих пор предпочитало финансировать свои потребности посредством многосторонних кредитов, коммерческого банковского дела и местного долга.
Операция будет сосредоточена на выкупе облигаций, срок погашения которых приближается, сокращении процентных выплат и организации структуры погашения государственного долга.
Выкуп долга может достичь 6 миллиардов долларов.
Последний выпуск долговых обязательств Панамы на международных рынках был осуществлен в последние месяцы правления бывшего президента Лаурентино Кортисо, когда страна разместила облигации со ставками выше 7%, что отражало ухудшение восприятия рисков и недоверие инвесторов к финансовой ситуации.
В то время высокая стоимость финансирования оказывала давление на государственные финансы и ограничивала возможности государства получить доступ к ресурсам на более благоприятных условиях.
Министерство экономики и финансов (МЭФ) сообщило, что стратегия предполагает международную эмиссию с примерными сроками в восемь и двенадцать лет, ресурсы которой будут использованы для погашения существующих обязательств и улучшения финансовой структуры государства.
Эта мера направлена на смягчение краткосрочного и среднесрочного давления на государственные финансы и укрепление финансовой устойчивости.
Согласно Ежемесячному отчету о государственном долге, общий баланс долга на конец декабря 2025 года увеличился на $444,7 млн по сравнению с ноябрем, в основном за счет внешних и внутренних выплат, включая кредиты SMBC, ИБР и выпуск казначейских векселей.
В том же отчете указывается, что общий государственный долг увеличился с 58 904,6 миллиона долларов в ноябре до 59 349,3 миллиона долларов в декабре 2025 года, что отражает ежемесячный рост на 0,7%. Такая эволюция усиливает необходимость применения правительством механизмов активного управления пассивами для сдерживания роста баланса.
Баланс на конец декабря представляет собой увеличение на $5612,6 млн по сравнению с декабрем 2024 года, когда государственный долг составлял $53736,7 млн, что подтверждает, что задолженность продолжала расти в течение 2025 года, хотя и по другой схеме, чем в предыдущие годы, больше ориентированной на прямые кредиты и внутреннее финансирование.
Согласно официальному отчету кредиторов, на конец декабря 2025 года общий государственный долг достиг $59 349,28 млн, из которых $48 680,75 млн соответствовали внешнему долгу и $10 668,53 млн — внутреннему долгу. Нынешняя структура демонстрирует высокую зависимость от международного финансирования.
Во внешнем долге облигации представляют собой самый крупный компонент с балансом в 32 281,44 миллиона долларов США, распределенных по глобальным выпускам с различными сроками погашения, некоторые из которых продлеваются до 2063 года. Такая концентрация рыночных инструментов является одним из факторов, которые МЭФ стремится реорганизовать посредством выкупа.
Долг перед многосторонними организациями также сохраняет соответствующий вес: обязательства составляют 9 721,65 миллиона долларов США, в основном перед ИБР, CAF и МБРР. К этому следует добавить прямые кредиты международных банков на сумму более 6058,90 миллиона долларов.
На внутреннем фронте долг составляет 10 668,53 миллиона долларов и обусловлен внутренними облигациями, казначейскими векселями и векселями, а также финансированием официальных банков. Этот компонент сыграл ключевую роль в покрытии потребностей в ликвидности, не прибегая исключительно к внешнему рынку.
Объявленный обратный выкуп позволит государству вывести инструменты с более высокими ставками или близкими сроками погашения, заменив их более долгосрочным долгом и, возможно, снизив финансовые затраты. Основная цель – снизить процентное бремя и избежать чрезмерной концентрации платежей в отдельные годы.
Декабрьский отчет также отражает улучшение показателей панамских облигаций на рынках: среднее снижение доходности на 13 базисных пунктов за этот месяц может способствовать созданию более конкурентных условий для нового выпуска.
В 2025 году Панама отдала приоритет использованию финансирования многосторонних организаций и коммерческих банков в дополнение к местным выбросам в рамках стратегии по снижению подверженности международной волатильности. Однако устойчивый рост долгового баланса и запланированных сроков погашения заставили исполнительную власть пересмотреть вопрос о прямом доступе к рынкам.
Обратный выкуп является частью политики активного управления обязательствами, направленной на оптимизацию профиля долга с точки зрения срока, валюты и ставки. Этот подход использовался другими странами региона для укрепления своего финансового положения и улучшения восприятия рисков среди инвесторов.
Еще одним важным фактором является давление на бюджет, вызванное процентными выплатами, которые в декабре 2025 года представляли собой значительные суммы как внешнего, так и внутреннего долга. Снижение этой составляющей является одним из основных стимулов операции.
MEF указал, что выпуск будет зависеть от рыночных условий и аппетита инвесторов в международном контексте, характеризующемся высокими ставками и большей избирательностью в отношении развивающихся стран.
Министр экономики и финансов Фелипе Чепмен заверил, что улучшение управления государственными финансами уже отражается на кредитном профиле Панамы после объявления об историческом сокращении бюджетного дефицита в 2025 году.
Чиновник подчеркнул, что дисбаланс сократился почти на 40%, достигнув 3,68% от валового внутреннего продукта, что ниже ожиданий рынков и самих рейтинговых агентств.
Чепмен подчеркнул, что результат не только соответствует, но и превосходит то, что установлено в Законе о налогово-бюджетной социальной ответственности, посылая инвесторам четкий сигнал о дисциплине, серьезности и доверии. Он указал, что некоторые рейтинговые агентства ожидали дефицита, близкого к 4,4%, поэтому бюджетные показатели превзошли ожидания и способствовали значительному снижению премии за страновой риск.
По словам главы МЭФ, это улучшение уже приводит к снижению стоимости государственного финансирования, даже в международном контексте, характеризующемся высокими ставками и волатильностью.
объяснил, что снижение процентных ставок и странового риска позволило сэкономить около 475 миллионов долларов США, что снижает нагрузку на бюджет и укрепляет способность страны выполнять такие обязательства, как пенсионные субсидии.
Министр подчеркнул, что бюджетная консолидация является ключом к восстановлению и поддержанию доверия инвесторов, как местных, так и иностранных, и является определяющим фактором для стимулирования частных инвестиций, создания рабочих мест и экономического роста.
Он отметил, что цель правительства состоит в том, чтобы организовать государственные финансы, сдержать рост долга и заложить прочную основу для устойчивого развития, не прибегая к травматическим мерам, влияющим на качество жизни населения.
